現(xiàn)在才11月份，高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)就已經(jīng)在思考新的一年了。

       據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周三列舉出了他們認(rèn)為將在2015年主導(dǎo)市場(chǎng)的重大宏觀經(jīng)濟(jì)主題。他們的關(guān)注焦點(diǎn)包括：推動(dòng)通脹下降的強(qiáng)大力量；一個(gè)“新的石油秩序”；預(yù)計(jì)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱(chēng)：美聯(lián)儲(chǔ))不會(huì)在明年9月份之前上調(diào)利率。

       以下是其中的10大主題：

       預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將擴(kuò)展至美國(guó)以外地區(qū)。高盛預(yù)計(jì)，新的一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以高于趨勢(shì)水平的速度增長(zhǎng)，并繼續(xù)給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)最強(qiáng)有力的支撐。該行還預(yù)計(jì)，油價(jià)下跌、財(cái)務(wù)狀況改善以及信貸環(huán)境一定程度的放松，將幫助日本、歐洲以及除中國(guó)以外的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)改善。因此高盛預(yù)計(jì)，2015年全球經(jīng)濟(jì)增速將“略高于”2014年。

       發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的分化局面料將延續(xù)。高盛稱(chēng)，2014年美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的差距將延續(xù)至新的一年。這在一定程度上是因該行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂?015年9月份啟動(dòng)加息周期，而歐洲央行和日本央行將繼續(xù)沿著放松銀根和擴(kuò)大央行資產(chǎn)規(guī)模的道路走下去。

       原油價(jià)格將繼續(xù)下跌。高盛稱(chēng)，原油市場(chǎng)將迎來(lái)“新秩序”。高盛指出，近年來(lái)石油服務(wù)產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的擴(kuò)張，這可能導(dǎo)致原油開(kāi)發(fā)成本全面下降5%-15%。油價(jià)下跌將帶來(lái)顯著的直接影響，將刺激消費(fèi)，并有望拉動(dòng)新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)石油進(jìn)口國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，油價(jià)下跌將成為石油出口大國(guó)的一個(gè)壓力源，因?yàn)槭统隹谑沁@些國(guó)家的一大收入來(lái)源。

       警惕“低通脹”。盡管歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了一定的改善，但高盛預(yù)計(jì)2015年反通脹力量依然強(qiáng)大。在美國(guó)，薪資增長(zhǎng)回升速度緩慢。歐洲的情況更糟，就業(yè)市場(chǎng)相當(dāng)不景氣。高盛指出，2015年，油價(jià)下跌可能會(huì)加大通脹的下行壓力，甚至可能給核心通脹帶來(lái)壓力，但對(duì)后者的影響較小。高盛還稱(chēng)，未來(lái)一年，各國(guó)針對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)采取的應(yīng)對(duì)措施可能成為左右原油市場(chǎng)走勢(shì)的一大力量。

       美元將繼續(xù)反彈。高盛稱(chēng)，關(guān)于2015年的資產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，美元走強(qiáng)仍是其最強(qiáng)烈的看法。高盛預(yù)計(jì)歐元兌美元將繼續(xù)下跌，成為推動(dòng)美元走強(qiáng)的單一最重要元素，但同時(shí)也預(yù)計(jì)日?qǐng)A將進(jìn)一步走軟。更讓美元多頭高興的是，高盛稱(chēng)，美元正處于一個(gè)可持續(xù)多年的反彈階段。

       不要指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年9月份之前加息。高盛表示，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的時(shí)間不會(huì)發(fā)生在明年9月前。不過(guò)一旦開(kāi)始加息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基金利率的速度將快于市場(chǎng)現(xiàn)在的預(yù)期，最終的利率也將高于預(yù)期。高盛稱(chēng)，他們目前預(yù)測(cè)的未來(lái)利率水平明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，該行預(yù)計(jì)的到2017年的利率顯著高于市場(chǎng)預(yù)期水平。不過(guò)，高盛認(rèn)為緊縮過(guò)程仍將是可控的。

       中國(guó)將面臨一條崎嶇不平的路。中國(guó)的宏觀消息方面將出現(xiàn)更多波動(dòng)，投資者對(duì)此應(yīng)有準(zhǔn)備。雖然高盛預(yù)測(cè)未來(lái)幾年中國(guó)GDP增長(zhǎng)將保持在6%-7%這一相對(duì)穩(wěn)健的水平，但該行承認(rèn)，中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的漲勢(shì)明年會(huì)受到某種程度的抑制。報(bào)告顯示，市場(chǎng)將關(guān)注中國(guó)每個(gè)月的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和政策的波動(dòng)、反腐運(yùn)動(dòng)以及向“更清潔”增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。

       注意新興市場(chǎng)失衡的改善。2014年上半年，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出全球金融危機(jī)以來(lái)最疲弱的態(tài)勢(shì)。但高盛稱(chēng)，進(jìn)入2015年時(shí)，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)狀況已得到改善，印度、泰國(guó)和智利的情況尤其令人矚目。高盛指出，到2015年，那些成功應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡并在石油市場(chǎng)處于買(mǎi)方市場(chǎng)或賣(mài)方市場(chǎng)時(shí)處在有利一方的國(guó)家，與那些未具備這些條件的國(guó)家之間會(huì)呈現(xiàn)更為兩極分化之勢(shì)。高盛指出，前一陣營(yíng)的國(guó)家中最清楚無(wú)疑的是印度。

       市場(chǎng)未必會(huì)回到那種起伏跌宕的環(huán)境。2014年大部分時(shí)間市場(chǎng)都處于低波動(dòng)環(huán)境中，除了有時(shí)會(huì)像10月份那次一樣出現(xiàn)一些波動(dòng)。高盛認(rèn)為，這種低波動(dòng)的環(huán)境將維持到2015年。根據(jù)高盛的報(bào)告，盡管從該行的簡(jiǎn)單模型來(lái)看，2015年股市的波動(dòng)性總體上可能會(huì)較2014年小幅提高，但不會(huì)產(chǎn)生質(zhì)變。不過(guò)波動(dòng)性的上升仍會(huì)時(shí)有發(fā)生，而流動(dòng)性的下降可能也會(huì)令波動(dòng)加劇。

       絕對(duì)回報(bào)將處于較低水平。高盛表示，市場(chǎng)前景總體十分不錯(cuò)。高盛表示，盡管未來(lái)幾年很多資產(chǎn)的價(jià)格所能帶來(lái)的絕對(duì)回報(bào)率較低，但股票收益使其相對(duì)于主權(quán)債券來(lái)說(shuō)還是更富有吸引力，因?yàn)槭袌?chǎng)是趨利的，高盛認(rèn)為入場(chǎng)點(diǎn)會(huì)顯得更重要。