一、價格繼續(xù)向下游傳導(dǎo)

       10月份我國CPI為1.9%，較上月擴大0.3個百分點，主要受食品價格跌幅縮小以及服務(wù)價格上漲所致。10月PPI為6.9%，超出市場預(yù)期，有色金屬礦石開采以及石油價格上漲是主要支撐力量。

       分析認為：豬肉價格見底，冬季食品需求上漲疊加保存成本高等因素將導(dǎo)致食品價格上漲，CPI具備上漲動力。大宗商品供需兩弱價格高位震蕩偏弱，但去年基數(shù)上升或?qū)е翽PI小幅下滑，預(yù)計11月剪刀差小幅收縮。

二、季末調(diào)整PMI小幅下滑

       10月份我國官方制造業(yè)PMI為51.6，較上月回落0.8，達到年內(nèi)均值。從分項看，生產(chǎn)、新訂單與在手訂單紛紛下降，產(chǎn)成品庫存大幅上升，說明下游需求不足，制造業(yè)活動較上月放緩。

       分析認為：十一長假、9月基數(shù)過高是10月PMI放緩的主要原因。今年以來由于環(huán)保因素影響企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏，PMI反映出季末沖高的態(tài)勢。在錯峰生產(chǎn)作用下，預(yù)計11月PMI承壓小幅下滑。

三、人民幣走勢震蕩

       近期人民幣匯率整體維持震蕩走勢，一方面特朗普訪華達成匯率協(xié)調(diào)的共識，另一方面市場對中美兩國經(jīng)濟前景表現(xiàn)樂觀。截至11月20日，在岸人民幣報6.6299，環(huán)比微跌0.17%，離岸人民幣報6.6425，環(huán)比跌0.33%。

       分析認為：經(jīng)濟多頭主導(dǎo)疊加銀根收緊使得人民幣資金利率明顯上升，帶動人民幣走強。而美聯(lián)儲收緊貨幣以及特朗普稅改預(yù)期將對美元有所提振，因此短期內(nèi)人民幣將延續(xù)震蕩走勢，風(fēng)險在于特朗普稅改是否順利。

四、財政存款影響貨幣供應(yīng)

       人民銀行數(shù)據(jù)，10月份我國M2增速為8.8%，M1增速為13%，剪刀差較上月收窄0.6個百分點至4.2%。社會融資規(guī)模172.21萬億，同比增長12.99%，其中實體經(jīng)濟融資規(guī)模117.31萬億，同比增長13.51%。

       分析認為：政府嚴查消費貸、樓市降溫導(dǎo)致居民中長貸放緩以及財政性存款超預(yù)期增加是M2再度放緩的主要原因。累積的財政存款將在11、12月大幅支出，預(yù)計11月M2小幅回升。

五、進出口雙雙回落

       10月我國進口量為1508.06億美元，同比上漲17.2%，出口量為1889.8億美元，同比上漲6.9%，其中機電與高新技術(shù)出口分別為8.2%與8.8%，高于總出口增速，出口結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。10月貿(mào)易順差381.74億美元，同比下降20.9%。

       分析認為：美、歐PMI均處于高點，因此10月進出口放緩與十一長假和人民幣升值有關(guān)。由于國內(nèi)冬季限產(chǎn)內(nèi)需不足，同時高基數(shù)與CPI上漲使企業(yè)出口承壓，預(yù)計11月進出口繼續(xù)回落。