有色金屬行業(yè)有望持續(xù)回暖。今年4月以來，國(guó)內(nèi)外有色金屬價(jià)格普漲。上海市場(chǎng)有色板塊漲3.57%，鎳漲8.36%獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，鋁漲0.87%滯后。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量417萬(wàn)噸，同比增速突增至9.7%，較上月增長(zhǎng)0.48%，月均產(chǎn)量達(dá)近兩年歷史的最高值。二季度國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境均利好有色金屬行業(yè)，行業(yè)有望在市場(chǎng)需求強(qiáng)勁的二季度持續(xù)回暖，煥發(fā)新的活力。宏觀政策方面：美元指數(shù)階段性調(diào)整利好有色金屬；國(guó)務(wù)院下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和工商業(yè)用電價(jià)格；國(guó)內(nèi)積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)沒有變，再加上從5月起我國(guó)將下調(diào)部分鋁型材的出口關(guān)稅，這對(duì)化解國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩有一定的幫助。行業(yè)規(guī)律方面：企業(yè)在二季度將擴(kuò)大生產(chǎn)增加庫(kù)存，也將盤活上游行業(yè)；有色金屬行業(yè)保持?jǐn)?shù)年價(jià)格下跌現(xiàn)狀，鋁、鎳、鋅等金屬持續(xù)處于行業(yè)平均成本線以下，其價(jià)格在進(jìn)一步下跌空間不大；同時(shí)鎳、鋅等金屬基本面在不斷改善。但受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有明顯起色尚需時(shí)間、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升、環(huán)保壓力等因素影響，有色金屬整體行業(yè)運(yùn)行依然面臨一定壓力。

圖1：我國(guó)十種有色金屬月均產(chǎn)量及同比增速

       鋁土礦進(jìn)口價(jià)格或持續(xù)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。近兩個(gè)月我國(guó)的鋁土礦進(jìn)口量都維持在較高的水平。監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，2015年4月份我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量猛然上漲至471.9噸，同比增長(zhǎng)199.2%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%。其中，澳大利亞、印度和馬來西亞為主要的進(jìn)口國(guó)，其進(jìn)口量占比高達(dá)93.6%，進(jìn)口價(jià)格保持穩(wěn)定并略有下降。預(yù)計(jì)鋁土礦進(jìn)口價(jià)格將保持穩(wěn)中有降趨勢(shì)，但下降幅度不會(huì)很大。

圖2：我國(guó)鋁土礦進(jìn)口總量與進(jìn)口價(jià)格變動(dòng)圖

       進(jìn)口氧化鋁市場(chǎng)或持續(xù)回落態(tài)勢(shì)。監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口氧化鋁總量為31.6萬(wàn)噸，同比減少46.98，環(huán)比增加44.77。澳大利亞氧化鋁FOB基準(zhǔn)價(jià)格維持340美元/噸，印度國(guó)家鋁業(yè)（NALCO）氧化鋁供應(yīng)即將恢復(fù)。由于國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格大幅低于進(jìn)口氧化鋁，促進(jìn)了近期澳洲氧化鋁價(jià)格被動(dòng)走低。中國(guó)連云港進(jìn)口氧化鋁報(bào)價(jià)維持在2650-2680元/噸，出貨困難，港口氧化鋁庫(kù)存高企。預(yù)計(jì)在氧化鋁需求增速放緩且國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格下調(diào)的行情下，將進(jìn)一步抑制進(jìn)口氧化鋁市場(chǎng)成交并打壓價(jià)格。

圖3：我國(guó)氧化鋁供需平衡系數(shù)及國(guó)內(nèi)氧化鋁進(jìn)口占比變動(dòng)圖

       國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨交易市場(chǎng)趨于下跌。4月份上期所三月期鋁結(jié)算價(jià)加權(quán)平均值為13238.94元/噸，以17.3%作價(jià)4月份氧化鋁長(zhǎng)單價(jià)為2275.02元/噸。1-4月份國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格和西南市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)處于下跌趨勢(shì)，4月份下跌幅度分別為71元/噸、98元/噸。再加上部分地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格逐步接近長(zhǎng)單比例價(jià)，并且氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)空間急劇縮水并貼近成本。預(yù)計(jì)氧化鋁市場(chǎng)將會(huì)迅速恢復(fù)理性走勢(shì)，價(jià)格也將止跌企穩(wěn)。

圖4：國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)圖

       電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格低位震蕩，市場(chǎng)需求偏弱。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)電解鋁的產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，4月份電解鋁產(chǎn)量為255.1萬(wàn)噸，同比增加12.2%，日均產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，1-4月累計(jì)過剩28.56萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力增大。國(guó)際鋁價(jià)持續(xù)在低位波動(dòng)，LME三個(gè)月鋁價(jià)一直低位維持在1800美元以下。1-4月市場(chǎng)需求的不景氣的房地產(chǎn)和汽車行業(yè)對(duì)鋁的需求推動(dòng)有限，美元指數(shù)保持強(qiáng)勁對(duì)鋁價(jià)形成打壓，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不樂觀，進(jìn)一步拉低了市場(chǎng)對(duì)電解鋁的需求。受電價(jià)優(yōu)惠及氧化鋁價(jià)格下滑等因素影響成本下滑，預(yù)計(jì)電解鋁價(jià)格將延續(xù)低位區(qū)間波動(dòng)。

圖5：國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)供給與價(jià)格變動(dòng)圖