一、需求較弱致價格傳導受阻

       7月份全國居民消費價格指數（CPI）為1.4%，較上月縮小0.1個百分點，主 要原因在于水果大量上市致使鮮果價格下降以及豬肉價格疲軟。生產價格指數（PPI）為5.5%，連續三個月持平。剪刀差較上月擴大0.1個百分點至-4.1%。

       分析認為：8月份鮮蔬、肉類季節性回升將對CPI形成支撐作用。短期內受 黑色系商品上漲支撐PPI可維持較高水平，但弱需求阻礙上游價格向下游傳導，制造業企業利潤空間被壓縮。預計8月份剪刀差有望小幅收窄。

二、PMI微降 大宗商品市場承壓

       7月官方制造業PMI為51.4%，略低于預期，較上月回落0.3個百分點，依然 位于景氣區間。生產指數與新訂單指數差值大幅縮小至0.7個百分點，反映制造 業供求關系有所改善，對商品價格形成支撐。

       分析認為：企業生產與下游需求均有小幅下滑，經濟回暖腳步有所放緩。8月份仍為傳統生產淡季，同時房地產與汽車兩大終端消費增速下降，預計8月份PMI有小幅回落，大宗商品市場或承壓下行。

三、人民幣匯率維持震蕩

       截至8月11日，人民幣匯率中間價666.42，環比升值1.96%。CFETS匯率、 BIS貨幣籃子指數以及SDR貨幣籃子指數分別為94.03、94.45和94.66，環比上 升0.55%、0.34%與0.57%。另外，美元指數為93.07，環比下跌3.07%。

       分析認為：特朗普的財政政策推進受阻、歐元區經濟復蘇及美朝地緣政治問題等因素影響美元走弱。 預計8月份美元弱勢震蕩為主，人民幣兌美元 面臨升值壓力。

四、貨幣供應量增速再創新低

       7月份M2增速為9.2%，較上月下滑0.2個百分點，再創歷史新低。M1與M2 差額為6.1%，較上月擴大0.5個百分點。社會融資規模累計168.01萬億元，其中 實體經濟融資規模114.31萬億元，同比增長13.5%，較上月擴大0.4個百分點。

       分析認為：貨幣供應量延續下滑趨勢，而實體經濟融資規模增速擴大，反 映了金融“脫虛向實”工作效果良好。在央行加強金融監管、縮短資金鏈條、減少多層嵌套的背景下，預計M2保持較低速度增長會成為新常態。

五、進出口增速有所回落

       據海關總署數據，7月份我國進出口總值3405.55億美元，同比增長8.8%。 其中出口1936.46億美元，同比增長7.2%；進口1469.09億美元，同比增長11.0%； 貿易順差為467.36億美元，環比上漲9.3%。

       分析認為：總體來看外需保持擴張態勢但速度放緩，政府限制劣質煤炭進口以及鋼鐵供給側改革分別是造成本次進口、出口增速下滑的主要原因。但外 貿出口先導指數連續8個月上升，預示出口前景較好。